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險資兩大途徑候場科創板 500家保險科技公司誰能參與


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2019/3/8
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3月1日,證監會及上交所發布科創板系列規則,這一新興板塊即將走入A股市場。據券商中國記者采訪了解,對于這一新興板塊,不少保險類機構表現出參與興趣。

整體來看,險資參與科創板會有兩種途徑,參與途徑之一是險資作為投資者,另一種途徑則是從企業融資角度。

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參與途徑之一是險資作為投資者。不過險資是否可以投資科創板市場,尚待銀保監會進一步明確。而受訪險資對投資科創板的熱情也有所差異,有表示一定會積極參與的,也有相對謹慎地表示初期以關注為主的。

不過總體上,險資認為,如果能參與投資,那么科創板對于險資投資能力要求提升,至少“不能再閉著眼打新了”。

另一種參與方式則是從企業融資角度。從目前了解到的情況來看,除了科創板的行業限制問題,成熟的保險公司可能更傾向于價值發現和運作更成熟的主板市場,而更可能青睞科創板的是新興保險科技企業和互聯網保險公司。據不完全統計,現有保險科技公司超過500家。

此外,對于保險科技公司能否在科創板上市,有互聯網中介負責人認為,雖然保險科技企業并未明確列入科創板重點支持行業,但至少根據目前的科創板規則,保險科技企業和互聯網保險企業并未被明確排除在外。該負責人表示,如果未來各項條件符合,他們也會積極謀求在科創板上市。

科創板對于科技類成長性企業登陸資本市場敞開了大門,這是否會推動保險資金加大對非上市科技企業股權投資?多位受訪的保險資管人士對券商中國記者表示,科創板的推出,并不一定直接構成險資加大非上市科技企業股權投資的促進因素。

險資投資科創板尚待銀保監會明確

科創板商業模式新,技術迭代快,業績波動和經營風險相對較大,其特殊性決定了其未來更需要長期資金作為“壓艙石”。保險資金資金量大、投資期限長、對收益穩定性要求高,是資本市場上最典型的長期資金代表。

多位保險資管人士對券商中國記者表示,保險資金投資科創板股票,需要等待銀保監會明確。

這是基于此前的經驗。比如,深交所2009年推出創業板后,保險資金并不能參與投資,一直到2015年原保監會發布《關于保險資金投資創業板上市公司股票等有關問題的通知》,險資才被允許投資創業板。再如,直到目前,新三板市場仍未放行保險資金投資。

科創板也屬同樣情況。一位大型保險資管公司高管認為,盡管科創板為滬市的一個板塊,但在銀保監會發文確定之前,保險資金尚不能投資科創板股票。

盡管尚未明確能參與,但受訪的多位保險資管人士對于科創板的注冊制表示認同。

“企業市場價值、上市公司價值一定是要交給投資者自己去做判斷,投資者做價值判斷,愿賭服輸,有可能你掙大錢,也有可能你賠,所以注冊制一定是個方向。”另一位大型保險資管副總裁表示,這種制度下,證監會、交易所以及發審委等機構的定位是以信息披露為抓手的監管者,判斷信披是否充分、有沒有造假,力求建立公開透明的市場環境。

一家保險資管公司信用評估負責人告訴記者,關注科創板推進進展,但目前保險資金尚不能投資科創板,另外由于保險資金的穩健投資特性,初期主要還是關注為主,大浪淘沙之后才能發現科創板上市企業的真正投資價值。

科創板相關文件中數次提到保險資金等長期資金,賦予長期投資者對科創企業的更大的定價權。

根據《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》,首次公開發行股票,應當向經中國證券業協會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者(以下統稱網下投資者)詢價確定股票發行價格。

根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,在科創板首次公開發行股票,網下發行比例)應當安排不低于本次網下發行股票數量的 50%優先向公募產品(包括為滿足不符合科創板投資者適當性要求的投資者投資需求而設立的公募產品)、社保基金、養老金、根據《企業年金基金管理辦法》設立的企業年金基金和符合《保險資金運用管理辦法》等相關規定的保險資金配售。

《實施辦法》還提及,對網下投資者進行分類配售的,同類投資者獲得配售的比例應當相同。公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金的配售比例應當不低于其他投資者。

天風證券分析認為,從供需層面講,企業需要長期資金來滿足自身的長期規劃,同時長期資金也需要一個穩定的投資收益。因此,市場需要長期資金的入市,來進一步維持資本市場的長期穩定發展。

根據其分析,引導長期資金的入市主要可以從三個層面入手:

1)需要從政策入手,需要通過嚴格的法律要求上市公司的信息如實披露,保證市場的有效性,讓市場發揮最大的作用,同時完善獎懲機制,引導資金參與長期投資。

2)應當鼓勵上市公司通過分紅來吸引長期資金投入,保證長期資金的穩定收益,同時分紅能夠結合上市公司增發從而動態調節上市公司的資金需求。

3)需要建立一個面對不同層次投資者發展的資本市場,同時進一步激活市場中各類金融產品,使得投資者可以選擇適合自身條件的投資方式,提高資本市場的靈活性。

天風證券分析認為,在“投資多元化、運營專業化、信息透明化”的原則下,長期機構投資者可扮演市場“最后投資人”的角色,在股票市場出現非理性的嚴重低估時購入相關股票,既可以起到穩定市場、提振投資者信心的作用,又可以降低這類長期資金的資產配置成本、提高其長期投資回報水平。

不會直接促進險資加大非上市股權投資

科創板對于科技類成長性企業登陸資本市場敞開了大門,這是否會推動保險資金加大對非上市科技企業股權投資?

多位受訪的保險資管人士對券商中國記者表示,科創板的推出,并不一定直接構成險資加大非上市科技企業股權投資的促進因素。

一家中小保險資管機構負責人表示,股權投資會根據自身資金配置情況和需求進行,不會為了博這個股權投資企業登陸科創板而去投資,“你投的時候很難確定這個股權投了就會去上科創板。”

上述大型保險資管人士稱,非上市股權看估值,其實也是看價值。“現在很多一級市場的股權投資太貴了,甚至比二級市場還貴,估值倒掛。而且那些企業和資本、主創人等的預期都很高,什么A輪B輪C輪,到我們投了都恨不得是F輪去了,F輪我們投了之后再上市,如果跌破發行價,那就是風險很高。”

該保險資管人士稱,所以歸根結底,險資還是要有自己價值判斷。一級市場、二級市場對我們來講,投資標的都是公司,上市公司和非上市公司都是一樣的,都是公司。只不過一個有流動性,一個流動性差一些,我覺得就是對我們能力要求更高了。“包括注冊制,對險資的股權投資能力或者說風險投資的能力,要求更高。簡單一點說,就是如果到處都是雷,你怎么防的問題。”

保險科技公司能否在科創板上市?

國內一家互聯網保險中介機構負責人告訴對券商中國記者,隨著科創板設立和試點注冊制推進加快以及更多細則出臺,他們對科創板的關注也在增加。

但目前的問題焦點在于保險科技企業算不算科創板重點支持的六大行業。

1月31日,證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。《實施意見》強調,在上交所新設科創板,堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合,引領中高端消費,推動質量變革、效率變革、動力變革。

上交所表示,在企業引導上,將突出重點、兼顧一般。優先支持符合國家戰略,擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,主要依靠核心技術開展生產經營,具有穩定的商業模式,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性的企業。同時,兼顧新業態企業和新模式企業,體現科創板的包容性。

有保險公司人士帶著疑慮表示,保險公司和互聯網保險企業看起來不符合科創板的行業要求。大多數互聯網保險公司或保險科技企業本身并沒有突破性的核心技術,更多的是將技術應用到保險承保、理賠等場景。

不過對于這一點,上述互聯網中介負責人認為,雖然保險科技企業并未明確列入科創板重點支持行業,但至少根據目前的科創板規則,保險科技企業和互聯網保險企業并未被明確排除在外。該負責人表示,如果未來各項條件符合,他們也會積極謀求在科創板上市。

一家產業投資基金管理層人士也認為,科創板未來應該會是個機會點,上述實施意見中關于重點支持行業的描述并不是保險類科技公司上市的障礙,科創板實施中應該并沒有應用型企業、開創型企業這樣的說法。

不過他也認為,科創板短期內肯定是制度上的安排,雖然具備科技能力并且成長迅速的企業都有機會,但優先會推動實業型科技公司上市,比如5G、物聯網、芯片設計、先進制造、精密儀器、生物、綠色出行等等。

A股上市險企僅7家 ,保險科技公司超500家

2018年末,保險業總資產超18萬億元,人身險公司91家,財險公司88家。但是在主板上市的險企數量并不多。中資保險公司有10家通過直接IPO方式和非IPO方式間接實現了上市,其中A股有7家(其中兩家為曲線上市),單獨H股上市的3家。

目前實現A+H兩地上市的保險公司包括中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險等5家公司,其中國壽還在紐約上市,另有國華人壽、天安財險分別借“天茂集團”和“西水股份”在A股曲線上市。除了這7家公司,還有在港交所上市的3家內地保險公司,包括中國再保險、中國太平、眾安在線。另有保險中介機構泛華保險在納斯達克上市。

除了上述上市公司,合眾人壽、泰康保險、華泰保險等公司此前都曾傳出打算上市,此前泰康人壽已推進員工持股計劃完成。另有35家保險企業在新三板掛牌。截至目前,已有幾家新三板掛牌的保險類企業欲沖擊港交所上市。

從目前了解到的情況來看,除了科創板的行業限制問題,成熟的保險公司可能更傾向于價值發現和運作更成熟的主板市場,而更可能青睞科創板的是新興保險科技企業和互聯網保險公司。據不完全統計,現有保險科技公司超過500家。

近年來,隨著技術的快速發展和普及應用,保險科技正在快速的賦能和改變保險行業,互聯網保險創業公司激增,受到風險資本的青睞。有統計顯示,2012年,國內未上市的保險科技企業融資次數僅4次,融資額僅300萬元。5年之后的2017年,融資次數和融資額分別達到42次和逾15億元,其中眾安在線實現了IPO。

有保險產業投資人士曾預計,未來十年,中國保險業將仍處于高速發展期,并將產生2家以上千億市值的第三方平臺型保險科技公司獨角獸。

隨著科創板設立,保險科技企業會否成為其中一支新興力量,值得關注和期待。

“打新”不能閉著眼打了

若被放行投資科創板,險資的投資運作、資管業務的參與情況,會有什么變化?多位保險資管公司人士表示,有意愿積極參與投資科創板股票,不過對于個股的選擇會更注重,特別是新制度意味著對保險資金參與打新的能力要求更高。

一家中小保險資管負責人對券商中國記者表示,若監管允許的話,其一定會積極參與投資科創板股票。他認為新興的板塊和股票會帶來好的盈利回報,具體要看每只股票的情況而定。他表示,更傾向于會直接投資科創板股票,而非通過買科創板資管產品的方式投資。

“以前打新股是閉著眼睛打,一上來肯定44%漲停,然后再連續漲,漲個100%多都是常事。”一家大型保險資管機構高管表示,這不是成熟市場的表現,成熟市場,比如香港市場,IPO中相當比例的股票跌破發行價了,是靠市場來定價。“如果我們的科創板注冊制推出以后,跌破兩個發行價,老百姓馬上不敢認了。”

因此,他表示,這對機構投資者來說,也意味著對投資能力這塊提出了極高要求。“你一定要有個判斷能力,你得有所為、有所不為,覺得這個行你就參與,不行你就堅決不能參與。”

另一家保險資管投研負責人也表示,相信科創板一定會成功,但企業投資價值還需要時間檢驗。3

(來源:百度 百家)


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